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    时间:2019年03月18日 15:01:43 中财网
      一边是资金“豪赌”南宁糖业股价咸鱼翻身,一边是白糖期货不疾不徐地震荡抬升。今年以来,白糖股票、期货价格走势可谓冷热大不同。分析人士表示,从基本面来看,伴随糖市全球供应收缩,糖价长期迎来上涨的确定性很强,但短期也要注意来自政策和油价等外部因素的干扰。

      资金炒糖 股价火热期价温和
      同花顺统计数据显示,截至上周五收盘,今年以来南宁糖业股价累计上涨62.89%。同期郑商所白糖期货价格指数累计涨幅仅为8.59%;外盘原糖期货主力同期涨幅更低,为5.83%。

      业内人士解释,去年以来,市场形成了较为一致的预期,即白糖市场牛熊拐点临近。在去年股市低迷背景下,南宁糖业股价一度跌到了5元以下。以往在白糖牛市中,白糖股从未落单,部分投资者低价买入期待糖价上涨带来的牛市红利。今年股市大幅走强,资金抢筹热情更加突出,有基本面支撑的糖业股安全度相对被看好,且不像具备杠杆效应的白糖期货,白糖股票买入后即便长期持有也安全很多。

      从全球来看,一个新的因素也在为白糖价格上涨增添新的助力。那便是--油价上涨致甘蔗生产乙醇大量增加。过去几个月中,随着2018/2019榨季巴西产糖工作结束,数据显示,由于产乙醇的收益高于产糖,糖厂更倾向于生产乙醇。

      巴西蔗产联盟UNICA近期公布的产量报告显示,截至2月16日,南巴西2018/2019榨季累计榨蔗近5.64亿吨,同比下降3.6%;累计产糖2636.1万吨,同比下降26.5%;平均甘蔗制糖比为35.43%,同比下降11.45个百分点,其余甘蔗用于乙醇生产;累计产乙醇303.5亿升,同比增长19.5%。

      “我们判断,巴西糖产量下滑主要原因为乙醇替代?!?a onmouseover="popLayer_simple(getPosLeft(this),getPosTop(this),'601878');overdiv=1" onmouseout="overdiv=0;setTimeout('hideLayer()',100)" target=_blank>浙商证券研究员梁晗分析,首先,巴西甘蔗用于压榨糖和生产乙醇汽油,两者比例分配取决于糖及乙醇的收益,在油价上涨、燃料乙醇需求增加背景下,出于利润考量,糖用蔗比大幅下滑至35%左右,比45%-50%的平均水平低10个百分点以上。其次,巴西政府通过补贴、设置配额、统购乙醇等措施以及运用价格和行政干预等手段,鼓励企业进入乙醇燃料生产行业?!傲榛钊剂掀嫡急忍嵘灿欣谝掖夹枨蟮某て谠龀??!?br />
      从自身供需来看,统计数据显示,截至今年2月中旬,2018/2019榨季巴西中南部累计糖产量同比下降26.45%。梁晗表示,预计整个2018/2019榨季巴西糖产量降幅或超20%,创10年来新低,这将是自2015/2016榨季起连续3年增产后,糖产量首次下滑。

      中粮期货研究认为,产量调降的原因主要是内蒙古甜菜产区后期降雨偏多,褐斑病、根腐病较往年偏重,影响了甜菜糖分的积累,产糖率低于预期,预计甜菜糖产量135万吨,比预期数据有所调减。

      文华财经统计数据显示,国际原糖期货在2016年10月至2018年8月本轮糖价下跌期间共计跌去56%;国内方面,自2016年12月糖价下跌以来,至2019年1月前期低点,郑商所白糖期货价格累计下跌了35.2%。

      全球糖市在经历了连续两年的低迷行情之后,市场重新看多糖价。多家投资机构预计白糖市场将在今年迎来熊牛转折,尤其是2018/2019榨季全球性的减产使市场情况变得更加乐观。ISO在2019年2月发布的最新报告中再次下调2018/2019榨季的全球糖产量预期,预计供给过剩量收窄至64万吨,低于2018年11月预估的217万吨和2018年8月预估的675万吨。

      周期循环 三年一个小牛市
      白糖兼具工业品和农产品特点,七成由甘蔗榨得,三成从甜菜提取。全国的甘蔗主要分布在广西、云南、广东,甜菜主要集中在内蒙古、河北等地。其中,广西甘蔗种植面积约1600万亩,年均产糖量占全国67%以上,被业界称为中国的“糖都”。广西是全国糖业的焦点。

      业内研究人士总结认为,糖价运行历史上存在这样的规律:由于国内白糖的主要原料是甘蔗(90%以上份额),甘蔗在我国的种植习性是宿根形态,三年轮换,因此糖价产生了三年一个小周期,六年一个大周期(牛市三年熊市三年)的特点。

      “中国食糖生产一直保持着规律性的周期性波动?!敝行牌诨跹芯咳衔?,从1990年到2013年,中国食糖生产的增产、减产周期平均为31个月。包括增产、减产在内的完整生产周期平均为5.12年,约62个月。受此影响,我国食糖市场运行的基本周期也为31个月左右;但受政策等因素影响,食糖运行的周期有时候可能会小幅延长或缩小,不过,整体增产、减产周期性较为明显。

      中国证券报记者根据文华财经数据统计发现,自2006年1月6日,白糖期货在郑州商品交易所上市后,白糖价格从2006年到2008年经历了一个熊市周期,糖价从每吨5500元跌到每吨2800元,跌幅为50%;2008年-2011年,糖价从每吨2800元涨到每吨7500元,涨幅为200%;2011年至2014年下半年,糖价跌至每吨4500元,跌幅为40%,再次形成一轮熊市;而2014年至2016年,糖价再度涨62%左右,至7300元/吨;2016年底至今年初,白糖期货在新的熊市周期中跌幅超35%。

      从相关概念股南宁糖业股价走势来看,南宁糖业在上述两轮牛市中涨幅最高均超过300%。这或许是今年以来资金大幅押注上海快三今天开奖查询的一个有力解释。

      长牛确定 短期干扰不容忽视
      “糖价反转信号日渐明朗,市场预期有望逐步修复。我们对糖价的观点是,2019年内外糖价触底,同步进入上行周期?!毙糯镏と治鍪稻炊硎?,对于未来糖价走势,市场较为关注三个问题。第一,国内甘蔗产量“三连增”末期蔗农种植意愿如何,下榨季是否继续增产。第二,“双高”基地的建成将提高我国甘蔗单产和出糖率,对糖价是否有利空影响。第三,目前国内食糖行业处在关税?;そ锥?,关税?;と∠筇羌凼欠癯醒瓜滦?。

      就目前情况来,康敬东分析,2018/2019榨季下调甘蔗收购价,蔗农种植收益大幅下降,糖厂处于亏损期?!八摺被爻醪焦婊婊急冉闲?,对糖价影响有限。国际原糖价格底部企稳,2018/2019榨季全球糖产需不断下修,全球糖价反转成大概率事件。

      中粮期货分析师张欣萌表示,中短期来看,若国际糖价后期止跌企稳,对国内将带来支撑。同时,目前现货市场产销率良好,预计也将对糖价带来一定支撑。因此,预计国内糖价后期跌幅有限,但需要谨防政策风险。

      “2018/2019榨季巴西糖产量降幅超过20%,创10年新低,预计2019/2020榨季糖厂仍更倾向于生产乙醇,全球糖供给持续收缩,2019年或为糖价周期反转年份,建议积极布局糖业股?!?a onmouseover="popLayer_simple(getPosLeft(this),getPosTop(this),'601878');overdiv=1" onmouseout="overdiv=0;setTimeout('hideLayer()',100)" target=_blank>浙商证券研究员梁晗表示。


    □ .张.利.静  .中.国.证.券.报
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