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    时间:2019年03月18日 16:09:47 中财网
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      建筑工程行业:继续看好国际工程 荐8股
      类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:杜市伟,张欣劼,李富华 日期:2019-03-18
      一周随笔:建筑板块"滞涨+基本面改善",这是相对关注度有望提升的核心。1-2月基建增速小幅向上,政策效应逐步显现。我们认为,"小幅度"是本轮基建政策的主要定位,地方债额度提前发放,使得地方债务发行时间点有了较大提前,与此同时信贷也有所改善,而资金约束恰恰是基建的重要观测变量,我们认为基建增速继续回升是大概率事件。"小幅度"的基建回暖,有利于行业基本面的改善,然而改善幅度有所不足。我们认为"逆周期"基建关注度相对较高的主要原因是经济下行压力有所加大,基建无论是在政策面,还是基本面都处于向上趋势之中,这在当下环境下具有一定的"稀缺性"。然而随着资金环境的改善,经济下行压力有望缓解,这在一定程度上,会降低市场对基建的相对偏好。

      地产投资加速,关注地产后周期品种。1-2月地产投资同比增速达到11.6%,主要原因是施工进度加快和土地购置费快速增长的拉动。分类型看,住宅投资同比增长18%,办公楼同比增长2.5%。我们认为,尽管从2019年全年角度看,总量依然不太乐观,但从短期看,有利于装饰板块的估值提升,当然中长期看,装饰行业的主旋律依然是集中度的提升。

      "预期差"是我们继续看好国际工程板块的主要理由。我们在2019年行业投资策略报告中就提出了"国际工程有望否极泰来",2月24日发布《国际工程否极泰来可期》后,又陆续发布《基建有望"稳步"向上,国际工程迎长期拐点》、深度专题《为什么2019年国际工程会否极泰来?》。与基建央企、设计行业不同,国际工程板块存在较为明显的预期差,一方面4月下旬即将召开的"一带一路"高峰论坛,高规格、大规模的特征说明"一带一路"推进的高度和力度,另一方面对外工程承包新签合同自2018H2开始已经在缓慢复苏,预计2019年会恢复增长态势。当然还有更基础的,板块处于历史底部区域,也有有利的环境因素,就是当前市场风险偏好有所提高。

      行情回顾总结:本周(2019.3.11-2019.3.15)建筑工程指数上涨2.80%,优于同期上证综指1.75%的涨幅;年初至今,建筑指数累计涨幅为16.47%,逊于同期上证指数21.17%的涨幅,在29个行业中位居25/29。分板块看,本周国际工程板块表现相对较好,单周涨幅为11.35%,其次是装饰板块,单周涨幅为5.34%;涨跌幅末三位的是园林、石油工程和房建板块,期间涨幅分别为1.27%、2.27%和2.32%;其他板块中,专业工程板块期间涨幅为4.44%,工程咨询板块期间涨幅为3.37%,钢结构板块期间涨幅为2.93%,化学工程板块期间涨幅为2.54%,基建板块期间涨幅为2.42%。

      投资策略:我们认为建筑板块相对滞涨,基本面也有望持续改善。国际工程板块预期差大,也迎来了长期拐点,地产投资仍保持较快增长有利于提升装饰估值,我们认为国际工程和装饰板块,有望受益于建筑板块轮动。我们建议重点关注处于底部区域,基本面有望改善的国际工程板块,推荐经营拐点出现的中钢国际,关注业绩增速快,受益两材整合的中材国际和行业龙头中工国际。关注受益地产投资加速,集中度持续提升,龙头效应逐步凸显的金螳螂和股息率高、业绩增长稳定的家装龙头东易日盛。另外关注补短板政策和业绩稳健的隧道股份、苏交科、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑等。

      风险提示:投资增速加速下行、政策落地不及预期风险。

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